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金融:央行界定非法P2P 金融风险防范加强

发布时间:2019-10-09 18:23:46

金融:央行界定非法P2P 金融风险防范加强 201 -12-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

周报要点:

本周聚焦:央行界定三类P2P为非法集资媒体报道称,央行对“以开展P2P网络借贷业务为名实施非法集资行为”作了较为清晰的界定:第一类为当前相当普遍的理财-资金池模式;第二类,不合格借款人导致的非法集资风险,不合格借款人主要指虚假项目或虚假借款人;第三类是典型的庞氏骗局。我们认为:1)此举表示央行有规范P2P这一金融行为的意图;2)规范有利于P2P行业的长远发展; )将P2P纳入监管体系,体现目前央行对金融风险防范态度的升级,从体制内融资扩展到互联网借贷/民间借贷。

1、目前国内P2P的三种主要形式按照对信用风险控制程度的不同,我们将国内P2P信贷机构大致分为三类:

第一类,对风险控制程度最高,以线下为主,对借款人要求抵押、对贷款人提供担保,代表公司:宜信。第二类,风险控制程度较弱,除借款人审核外,依赖纯数据控制风险,强调纯信息中介平台,代表公司:拍拍贷。第三类,风险控制程度居中,对借款人有担保、并提供部分风险管理服务,代表公司:人人贷。

2、P2P的主要风险点:弱风控、监管缺位1)信用风险控制能力弱。P2P信贷公司既缺乏独立构建完善风控体系的能力,也难寄希望于央行的个人征信系统。2)监管缺位增加了P2P信贷公司的操作风险。P2P信贷作为近年来快速扩张的影子银行模式之一,至今仍属于监管空白的状态。第一,没有专门负责的监管机构;第二,缺少对应的监管规定,与其他经营融资业务的金融中介相比,在资本金、风险拨备和内部控制上均没有规范性要求,甚至对其业务模式在之前也没有明确界定。

、央行金融风险防范加强我们认为央行此次界定三类违法的P2P是行业风险倒逼监管介入。伴随P2P涉及的融资规模快速增长,以及近期P2P公司风险集中暴露的情况,央行的表态或预示未来将P2P纳入监管的可能。同时此次表态意味着金融风险防范态度的升级。将监管触角伸向网络借贷/民间借贷。我们认为其背后的意图是对信用无序扩张加强监管,防范系统性的金融风险。

投资策略:

我们认为9号文出台并非靴子落地(虽然市场之前预期了很久),而是去杠杆的开始(8号文出来之后银行非标降杠杆并不明显),银行股的eps(中小银行利润影响至少7%)、估值(资金供给减少,对强弩之末的经济反弹更是雪上加霜)双重承压。中长期来看,我们认为经济转型过程中银行股5-6xPE、1x以下PB的估值水平将是常态(见四季度策略《寻找经济转型过程中的银行估值基准》)。

风险提示:宏观经济数据低于预期,货币基金规模超预期导致民间利率市场化加速。

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