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地产改善尚待观察基建增长更趋确定

发布时间:2019-06-09 00:46:44
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从目前情况看,市场逐渐消化了装饰板块的催化剂因素,对部分基建板块的复苏也有所反应。因此,我们在5月的投资观点中继续推荐装饰和基建相关板块。

4月基建投资增速虽有回落,但保持较高水平。4月基建投资同比增长21.56%,较上月回落6个百分点,而前4月累计同比增长24.05%。在三类基建中,水利环境和公共设施管理业投资累计增速保持在30%以上的高水平,交运仓储邮政投资增速回升1.78个百分点至23.74%,电力热力燃气和水的生产供应业投资依旧低迷,前4月累计增长13.57%。

此外,4月房地产整体表现较好,销售、新开工和投资增速都明显回升。我们认为主要原因是地方新国五条执行力度低于预期,良好的销售改善了开发商的资金情况。但在调控背景下,地产投资能否持续还有待观察,考虑房价持续上升,也不排除政策继续加码的可能。大型开发商销售明显分化,也表明地产复苏的不确定性增加。因此,对于房地产链的建筑板块,我们依然保持谨慎。

4月份商品房销售面积和金额分别增长40.17%和59.19%,增速较3月明显回升;新开工面积增速再次转正,4月当月增长14.54%,累计增长1.9%;4月商品房开发投资增长23.22%,较3月回升5.6个百分点,累计增长21.2%。

从商品房类型看,住宅、办公楼和商业营业用房变动趋势基本一致,其中,住宅和办公楼销售大幅增长,办公楼投资保持高位,商业营业用房各项数据都低位复苏。具体看,前4月住宅销售面积和金额分别增长41.1%、65.2%,新开工从一季度的-0.8%回升至1.8%,开发投资保持在21%左右;前4月办公楼销售面积和金额分别增长32.9%、62.3%,新开工从一季度的-1.3%回升至8.8%,开发投资保持在40%以上的高水平,前4月办公楼开发投资增长48.6%;商业营业用房销售面积和金额低位回升,分别增长5.8%、21.1%,新开工下滑趋势放缓,从一季度的-14%回升至-3.3%,开发投资保持平稳,前4月增长22.7%。

从大型开发商的情况看,不同企业的销售出现分化。4月份万科的销售面积继续保持44%以上的高增长,保利、金地和绿城销售面积增速保持在10%~20%的水平,中国海外销售面积仅增长3.85%,而恒大的销售面积下降20.51%。

总体来看,我们认为:(1)在调控背景下,地产改善能否持续还有待观察。考虑房价持续上升,不排除政策执行力度加码的可能。大型开发商销售明显分化,也表明地产复苏的不确定性增加。因此,对于房地产链的建筑板块,我们依然保持谨慎;(2)在经济疲软的背景下,中央再次强调稳增长,而基建是今年实现稳增长的重要支撑,因此我们维持基建弱势复苏的判断。

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