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金融:经济数据改善或难抵消通胀上行带来的不对称加息担忧 市场震荡概率较大

发布时间:2019-10-09 17:28:28

金融:经济数据改善或难抵消通胀上行带来的不对称加息担忧 市场震荡概率较大 2010-09-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点本周观点上周大盘经历较大幅度的震荡,然而银行再次跑输大盘,主要受累于拨备计提新规和地产调控第二波政策的出台。正如我们上期所分析,美国进行财政刺激、我国进出口改善,且通胀压力增大时,政府或进一步推进宏观调控。上周末公布的宏观数据基本朝着这个预期的方向去,唯一等待的是政府的表态。虽然8月信贷规模有所超预期,工业增加值略好于预期,进出口情况依旧良好,但通胀水平略超修正后的预期,不对称加息的担忧或抑制银行股估值修复。市场震荡的概率较大。

本周市场表现上周自选组合涨幅为-2.82%,沪深 00银行指数涨幅-2.46%,沪深 00指数涨幅为0.42%,跑输行业和大盘;自选组合从建仓到现在,累计跑输大盘5.84%和跑赢行业指数1.94%。上周银行板块有所波动,但整体还是下跌的,差于我们的判断。我们继续维持偏防御性组合,推荐浦发银行、民生银行、招商银行和北京银行为我们投资组合,组合权重分别为40%、 0%、20%和10%。

行业动态(1)央行:8月份人民币贷款增加5452亿元;(2)周小川:适当管理利差有利调动银行积极性;( )本周公开市场净投放710亿元;(4)拨备/总贷款比2.5%,传银监会酝酿监管新指标;(5)沪上部分银行叫停抵押消费贷款用于购房;(6)上半年小企业获银行贷款9602亿元,同期增188 亿;(7)8月CPI同比增 .5%;(8)银联发报告:持卡人非生活必需品消费支出趋紧;(9)两岸银行互设进入实质性阶段,或将提速双向金融交流;(10)欧洲央行行长:

欧元区需大力加强财政监管;(11)巴塞尔协议或设更高门槛,欧美银行业风声鹤唳;(12)加拿大央行加息25基点,措辞谨慎或暂停退出。

公司动态(1)工行发行220亿元,次级债获批;(2)中行600亿A+H配股获银监会批准;( )农行副行长:明年净利润预计超千亿;(4)农行百亿元信贷投向怀柔;(5)交通银行计划未来五年实现净利润和资产规模同步倍增;(6)民生银行“商贷通”突破千亿;(7)“平深恋”引发平安银行小股东不满。

上周观点回顾上周在外围行情带动下,大盘企稳震荡回升,但银行板块受累于中报资产质量担忧依旧跑输大盘,并有小幅回落。本周国内数据真空,但外围行情较好,宽松货币政策维持并伴有新一轮财政刺激政策利好股市,市场情绪激昂,银行板块落后的估值有望得以修复。不过值得警惕的是当美国开始第二次刺激经济时,国内是不是继续加大调整结构力度,出台更多抑制物价上涨的措施呢?银行的补涨或许成为掩护中小盘股撤退的屏风。

银行方面,8月信贷规模预计为4500亿左右,规模符合监管调控。结构上看,随着房屋成交量的回升,个贷规模延续了7月份的水平,贷款额度依然紧张,然而票据贴现很可能继续被商业银行压缩。

央行公开市场操作方面,为平抑工行可转债发行带来的利率冲击,央行上周净投放近700亿,但市场利率仍未回到工行可转债发行前的水平。拆借利率整体短期难以回落,但也难以大幅跳升,因为央行后续发行票据回笼的余地也是受到抑制的,所以资金还是相对宽松的。

美国此次刺激经济方案信息有两点值得注意:一、政策可持续性,美国中期大选在即,政府或许抛出政策绣球以求得中期选举胜利,而选举后,可能会恢复政策常态;二、如果是可持续的,对美国经济和我国经济及宏观政策的影响,美国此次刺激经济更多侧重的是财政手段,有利于推动就业和消费复苏,提高经济增长率,但是减税和基础设施投资加大会增加财政赤字,如果外国投资者不捧场,美联储将被迫二次量化宽松。美元走势会如何呢?美国政府要发国债,是希望美元升值的,但财政赤字扩大不利于美元坚挺,不过刺激政策降低经济二次探底之忧也许能帮助美元一把,具体分析见后续专题分析。

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