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日常消费品:可以牛的更久 荐9股

发布时间:2019-12-04 08:50:42

日常消费品:可以牛的更久 荐9股 2015-01-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

历史经验表明牛市中买入食品饮料可以牛的更久回顾2006-2007和2009年两轮牛市,食品饮料均跑赢大盘,并且在大盘见顶后继续上涨,上涨时间均长于大盘。

2006年至2007年10月,上证指数从1200点上涨到6000点,相对06年初最高累计涨幅416%。在大盘达到高点前,食品饮料始终跑赢大盘,相对收益逐步扩大,累计涨幅480%,相对收益64%。

大盘见顶后,食品饮料小幅调整后继续冲高,相对收益加速扩大,在大盘顶点 个月后,绝对收益创新高,累计涨幅526%,在大盘触顶5个月后,相对收益创新高,超额收益211%。

2008年11月至2009年8月,上证指数从1700点上涨到 500点,最高累计涨幅10 %。在大盘达到高点前,食品饮料略跑赢大盘,同期累计涨幅106%。大盘见顶后,食品饮料小幅调整后继续冲高,相对收益加速扩大,在大盘顶点6个月后,绝对收益创新高,相对08年11月累计涨幅140%。相对收益在大盘见顶后就在不断拉大,到10年底相对收益过1 0%。

2007年主要靠估值提升2009年靠估值和业绩双提2006-2007年的牛市中,大盘静态P/E从06年初的22倍,提高到07年10月的50倍,估值提高150%。食品饮料板块静态P/E从06年初40倍,提高到07年10月100倍以上,估值提高150%,估值提升幅度与大盘同步,估值相对大盘溢价稳定。这一时期食品饮料行业收入和利润落后全部A股公司,股价靠估值拉动。

2009年的牛市中,大盘静态P/E从08年底的14倍,提高到09年7月的 7倍,估值提高160%。食品饮料板块静态P/E从08年底25倍,提高到09年8月50倍,估值提高100%。这一时期食品饮料利润增速高于全部A股。股价靠估值和业绩双提带动。

龙头公司在两轮牛市中表现抢眼07年白酒龙头涨幅最大,老窖和茅台都成为十倍股;张裕、青啤和饮料龙头露露涨幅超5倍,乳业涨幅较小。09年古井以5倍以上涨幅领先,伊利涨幅超 倍,光明接近2倍。承德露露表现依然稳定,涨幅接近2倍。

成熟市场牛市中消费品同样可跑赢大盘我们选取恒生综指和恒生消费品制造业指数来进行比较。

2006-2007年11月,恒生综指从2000点涨到4500点,涨幅125%。

消费品制造业指数在前20个月一直跑平大盘,最后一个月跑输大盘,累计涨幅100%,跑输大盘25个百分点。2008年10月到2010年10月,恒生综指从1500点上涨到 00点,涨幅120%。消费品制造业指数跑赢大盘,同一时期涨幅超过220%,跑赢大盘100个百分点。

2014年涨幅倒数第二2015年要任性一点2014年食品饮料涨幅倒数第二,目前龙头估值已经很低,投资价值明显。我们看好食品饮料行业在2015年的投资机会。主要遵循两条投资主线,一是国企改革;二是企业创新转型和行业恢复。从子行业来看,白酒的行业恢复和估值的提升,以及食品的稳定增长和估值优势,都会突显食品饮料行业的投资价值。

重点推荐:

白酒行业,白酒估值弹性大,随着估值提升,销售旺季效应,春节前白酒仍有上涨空间。推荐:贵州茅台、山西汾酒、沱牌舍得、五粮液重点推荐乳业板块,参考14年12月15日报告《15年行业进入高景气买入伊利光明》,看好行业成本下降、产品升级,以及当前的估值优势,推荐:伊利股份、光明乳业另外推荐估值合理且较高增长的洽洽食品、中炬高新、承德露露

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