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平安证券周期蓝筹风继续吹拥抱春暖花开

发布时间:2019-08-16 18:58:45

平安证券:周期蓝筹风继续吹 拥抱春暖花开 2015-0 - 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

“地产新政”点评:

周期蓝筹风继续吹,拥抱春暖花开事项: 月 0日,央行、住建部、银监会楼市新政:二套房贷首付比降至四成;财政部楼市新政:

二手房营业税免征期限由5年改成2年。

核心观点:(1)房地产新政放松力度超预期,对后市基本面不悲观;(2)宏观调控全面回归宽松,市场尾部风险进一步下降;( )政策利好房地产股票板块,短期资金显著回流地产实体市场可能性不大;(4)利好资本市场,维持春季攻势判断,进一步增强周期蓝筹配置价值。

主要内容:

政策面超预期,基本面无需悲观地产政策自去年以来持续松绑,本次新政涉及首付款比例下调,以及二手房营业税免征期从五年改为2年,政策宽松力度超出预期。从政策宽松向基本面的传导效应看,我们认为房地产投资大周期难以改变,但可以预期中短期销量的改善,房地产投资在大幅调整后也无需悲观。

考虑到房地产市场在经济中的核心位置,尤其对于私人部门资产负债表的影响,地产政策大幅放松后,制造业调整空间也将显著收敛,对于经济基本面的悲观心态没有必要,我们认为二季度经济可能有边际的改善。

宏观调控全面回归宽松,市场尾部风险进一步下降货币政策包括降息降准等宽松、财政方面地方存量债务置换与中央财政支出增加、以及房地产市场的持续放松,反映宏观调控愈収宽松化。这种背景下,市场信用风险将会持续下降,市场的尾部风险收敛。如果在考虑到宽松格局下改革政策的逐步推进,投资者的风险偏好将维持在高位。

利好房地产板块,关注其加杠杆价值首先从大类资产配置的角度看,由于当前房地产周期预期很难因此次政策而収生改变,中短期来看资金回流房地产市场的可能性不大。考虑到持续宽松背景下的财富效应与房地产金融属性的回升,即房地产资产杠杆的抬升将会增强其资产配置效应。

政策利好房地产股票,一方面有助于强化市场对于房地产销量回升的预期,但考虑到其预期相对充分,我们强调地产加杠杆的价值可能需要关注。

周期蓝筹风继续吹,拥抱春暖花开对资本市场维持迎接春季攻势看多上证指数的判断,保持乐观与积枀进取的特征。自 月中旬以来我们一直强调大盘周期蓝筹的配置价值,逻辑上政策与基本面双轮驱动,其中一带一路、国企改革等是政策催化剂,而基本面悲观预期的修复是支撑。当前地产新政超预期则将会强化我们的逻辑—提振风险偏好与改善基本面预期。配置上建议继续加仓周期蓝筹,地产产业链、金融以及实体周期制造业皆可关注,主题方面仍然以一带一路与国企改革为主。

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